金吾财讯 | 东方证券发布研报指，阿里巴巴(09988)捏续优化营商环境，商家侧松捆仅退款+上线退货宝，灵验裁减商家商酌本钱；用户侧加大进入，提高用户体验，更醉心用户+事业。主业淘天份额慢慢企稳买卖化进度稳步鼓励，副业角落向好捏续减亏，举座公司盈利才能捏续优化买球下单平台，回购鸿沟进步股东陈述丰厚。

该行指，公司2025财年二季度GMV和订单量保捏双位数增速，AOV下跌部分对消GMV增长。TR止跌企稳。9月淘天闲鱼加收0.6%软件事业费类似全站引申渗入率提高，后续TR仍有提高空间。FY25全年GMV有望肃肃增长，看好淘天份额将慢慢雄厚，后续眷注全站引申与0.6%软件事业费带来的变现才能提高。

该行瞻望，公司FY2025-2027营业收入为10036/10916/11831亿元（原FY2025-2027瞻望为10165/10933/11882亿元），经革新净利润为1512/1715/1919亿元（原FY2025-2027瞻望为1527/1731/1966亿元）。分部估值臆测打算公司市值为20738亿元，对应每股价值117.52港元（东说念主民币兑港币汇率1.080）买球下单平台，看守“买入”评级。